22日，申万研究所在上海举行申万宏源·“+”十三五规划主题策略暨交流会。该机构判断，2015下半年的主旋律是“震荡分化，休养生息”，上证综指核心波动区间为3200点—4600点。8—9月重要事件集中的时间窗口，届时A场有望迎来阶段性蜜月期。结构分化成为主基调，需要更加审慎，“十三五规划”仍是下半年投资主线。

　　“如果说”十二五“是打基础的五年的话，”十三五“就是见效益的五年。”申万宏源研究团队认为，夯实基础之后，中国经济有望在“十三五”步入新的上升周期：1、市场基本出清；2、改革红利开始释放；3、环境总体改善。该机构预计，“十三五”期间中国经济平均增长7.5%，呈现前7后8之势。

　　从结构看，申万宏源研究认为十三五中国经济五大趋势值得重点关注：1、产业结构更呈现服务业化、智能化、高端化的特征；2、中西部领跑四大地区增长；3、国企改革取得实质进展；4、直接融资大发展，金融和实体有望形成良性互动；5、人民币国际化和走出去良性互动。

　　就市场层面而言，该机构指出，A股市场经历前一阶段的巨幅震荡后需要“重建”，2015下半年的主旋律是“震荡分化，休养生息”。短期主导市场偏好的核心因素是管理层“后救市”时期的政策选择，部分资金利用“救市底”形成的看涨期权做多，存量资金仓位大幅提高之前反弹仍可能持续，但纯粹博弈性的反弹并非长久之计，A股市场需要重建。

　　拉长时间段，申万宏源研究认为大类资产配置格局仍有利于股权，未来货币政策的本质依旧是“中国版QE”。另外，中国推进改革发展、新经济仍是必行之举，仍需要资本市场繁荣辅助，从一年以上的周期看，“慢牛”可以期待。但慢牛以重建为前提，而重建需要时间，因此“震荡分化，休养生息”是2015下半年市场的必然选择。

　　整体而言，申万宏源研究判断，下半年上证综指“上有顶，下有底”，核心波动区间为，指核心波动区间为。而8—9月重要事件集中的时间窗口，届时A股市场有望迎来阶段性蜜月期。在该机构看来，下半年市场核心风险包括： 超预期的新龙头出现，中概股互联网公司回归快于预期； 业绩不达预期；两融、股权质押等系统性风险被触发；外因美联储加息 ，内因注册制影响超预期。

　　配置层面，申万宏源研究认为结构分化成为主基调，选股需要更加审慎。该机构指出，互联网仍然是“恒星”，但是需要逐步兑现投资故事，或者转向新标的(和回归的中概股).

　　“已成为实质性大市值行业的军工主题只能阶段性扛起大旗，其他高景气行业包括新、服务、机器人、90后、消费电子、、等，其中新能源汽车和消费电子的性价比略高；主题方面，国企改革股价跌下来员工持股等推进会更快，”十三五规划“仍是下半年的主线；精选角度包括中报高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等。”该机构指出。